Última actualización: 2026-08-26

Contenido de esta página

• ¿Qué es un mercado financiero?
• Para qué sirven los mercados financieros: canalizar el ahorro, formar precios y dar liquidez
• Cómo se clasifican los mercados financieros
• Quién participa en los mercados financieros
• Las infraestructuras: bolsas, cámaras de compensación y depósitos de valores
• La eficiencia de los mercados: qué significa que el precio "lo refleje todo"
• El mapa de los mercados financieros en Colombia

Una persona en Bucaramanga abre un CDT a doce meses y se olvida del asunto. El dinero, en cambio, no se queda quieto: entra al balance de un banco, se mezcla con el de miles de ahorradores más y sale convertido en crédito, en compra de títulos del Gobierno o en préstamos entre entidades que duran una sola noche. Al cierre de junio de 2026 los CDT de los establecimientos de crédito colombianos sumaban 359,8 billones de pesos, y las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera tenían 1.704,5 billones invertidos en el mercado de capitales, equivalentes al 90,7 % del PIB [1]. Esta página explica el sistema que mueve ese dinero.

¿Qué es un mercado financiero?

Un mercado financiero es el conjunto de reglas, plataformas y participantes que permite intercambiar dinero presente por dinero futuro. En él no se compran bienes sino promesas: un depósito, un bono, una acción o un contrato sobre el precio de algo. Quien tiene excedentes los entrega hoy; quien los necesita se compromete a devolverlos con un rendimiento. El precio de ese intercambio es la tasa de interés.

La palabra “mercado” engaña. Casi ninguno tiene un lugar físico: son sistemas electrónicos, ruedas de negociación y llamadas entre mesas de dinero. Lo que los vuelve mercado no es el edificio sino la regla común: todos saben qué se negocia, con quién y cómo se cumple lo pactado. Esta página es la puerta de entrada al bloque de finanzas, dentro del silo de economía.

La Ley 964 de 2005 enumera cuáles son, en Colombia, las actividades del mercado de valores: la emisión y la oferta de valores, la intermediación de valores, la administración de fondos, el depósito y la administración de valores, la administración de sistemas de negociación o de registro, la compensación y liquidación de valores, la calificación de riesgos, la autorregulación y el suministro de información al mercado [6]. Un mercado financiero no es solo el sitio donde se cierra el negocio: es toda esa cadena.

Para qué sirven los mercados financieros: canalizar el ahorro, formar precios y dar liquidez

Los mercados financieros cumplen tres funciones económicas. Primero, canalizan el ahorro hacia la inversión: llevan recursos de quien los tiene quietos a quien tiene un proyecto. Segundo, forman precios: la puja entre compradores y vendedores produce una tasa, una cotización o un tipo de cambio que informa a toda la economía. Tercero, dan liquidez: permiten deshacer una posición sin esperar a que venza.

La primera función es la más antigua y la más citada. En su revisión de la literatura sobre finanzas y crecimiento, el economista Ross Levine agrupa lo que hacen los sistemas financieros en cinco categorías, y la primera de ellas es «producir información ex ante sobre posibles inversiones y asignar el capital» (traducción propia), a la que siguen monitorear las inversiones y ejercer gobierno corporativo, facilitar la negociación y diversificación del riesgo, movilizar y agrupar el ahorro, y facilitar el intercambio de bienes y servicios [2]. Dicho sin jerga: el mercado no solo traslada plata, decide a dónde va.

La segunda función es la menos visible y la más poderosa. Cuando un mercado cotiza la deuda del Gobierno a diez años, esa cifra le dice a un fondo de pensiones cuánto rinde el activo más seguro disponible y al Ministerio de Hacienda cuánto costará el próximo presupuesto. El precio es información pública y gratuita.

La tercera explica por qué existen los mercados secundarios. Nadie prestaría a veinte años si el dinero quedara inmovilizado veinte años. Poder vender el título antes de su vencimiento, sin un castigo grande en el precio, es lo que vuelve tolerable el compromiso largo: un mercado sin liquidez obliga a exigir más rendimiento por el mismo riesgo.

Cómo se clasifican los mercados financieros

Los mercados financieros se clasifican por cuatro ejes que se cruzan entre sí, no por uno solo. El primero es qué se negocia: dinero de corto plazo, financiación de largo plazo, monedas o contratos derivados. El segundo, el momento: si el título nace o si cambia de manos. El tercero, la forma: si hay plataforma organizada o si se negocia de mesa a mesa. El cuarto, quién está en el medio: un intermediario que asume el riesgo, o ninguno.

Por lo que se negocia: monetario, de capitales, de divisas y de derivados

Mercado	Qué se negocia	Plazo típico	Quién participa sobre todo	Dónde ocurre
Monetario	Liquidez de muy corto plazo: préstamos interbancarios, repos, simultáneas	De un día a un año	Bancos, banco central, tesorerías	Sistemas de negociación y registro, y mercado mostrador
De capitales	Financiación de mediano y largo plazo: deuda y propiedad	Más de un año	Emisores, inversionistas institucionales, comisionistas	Bolsa y sistemas de negociación de renta fija
De divisas	Una moneda a cambio de otra, de contado o a plazo	De contado a varios meses	Bancos, importadores y exportadores, banco central	Sobre todo mercado mostrador
De derivados	Contratos cuyo valor depende del precio de otro activo	Del día a varios años	Coberturistas, especuladores, cámaras de contraparte	Bolsa (estandarizados) y mostrador (a la medida)

El mercado monetario es el más invisible y el más crítico. Allí las entidades financieras se prestan entre sí por plazos que empiezan en un día. El Banco de la República calcula el Indicador Bancario de Referencia (IBR) como la mediana de las tasas que ocho entidades participantes cotizan diariamente para ofrecer o captar recursos en pesos en ese mercado, para plazos de un día, uno, tres, seis y doce meses [3]. Si ese mercado se traba, el sistema entero se traba, y de ahí que sea el terreno natural de la política monetaria.

Los otros tres tienen página propia en este silo y aquí solo aparecen como categoría: el catálogo de lo que se negocia en cada uno lo desarrolla la página de instrumentos financieros; el mercado de capitales a fondo, la página de mercado de capitales; el cambiario, la de mercado de divisas; y los contratos derivados, la de derivados financieros.

Mercado primario y mercado secundario

El mercado primario es donde un título nace y el emisor recibe el dinero; el secundario es donde ese mismo título cambia de dueño sin que el emisor reciba un peso más. Cuando el Gobierno subasta deuda nueva, hay mercado primario; cuando dos fondos se intercambian ese título tres meses después, hay mercado secundario. La financiación ocurre una sola vez; la liquidez, todos los días.

Los dos se necesitan: un emisor solo consigue buenas condiciones en el primario si sus compradores confían en poder salir por el secundario, y por eso un país con mercado secundario delgado paga más caro al emitir aunque su riesgo de crédito sea el mismo. Los títulos de deuda del Gobierno colombiano, referencia de precio de todo lo demás, se explican en bonos TES.

Mercado organizado y mercado mostrador (OTC)

En el mercado organizado hay una plataforma con reglas públicas —una bolsa o un sistema de negociación autorizado— que registra las órdenes, las calza y publica los precios. En el mercado mostrador, que la ley colombiana llama así y que en inglés se conoce como OTC, las dos partes acuerdan directamente las condiciones. La Ley 964 de 2005 reconoce ambos: su artículo 10 aplica el principio de finalidad tanto a las operaciones del mercado mostrador como a las de los sistemas de negociación de valores, desde el momento en que el sistema de compensación y liquidación las acepta [6].

Que sea mostrador no significa que sea marginal. Según la encuesta trienal del Banco de Pagos Internacionales, la negociación mundial de divisas fuera de bolsa promedió 9,6 billones de dólares diarios en abril de 2025, un 28 % más que en abril de 2022, medidos en base neta-neta y con datos de 52 jurisdicciones y más de 1.100 bancos y operadores [4]. Ese dato es un promedio diario de un mes, no un total anual ni un saldo acumulado: es la velocidad del mercado, no su tamaño.

Mercado intermediado y desintermediado

En el mercado intermediado alguien se interpone y asume el riesgo: el banco recibe el depósito, decide a quién presta y responde por el ahorro pase lo que pase con el crédito. En el desintermediado el ahorrador compra el título directamente y carga con el resultado. La diferencia no es de tamaño sino de quién soporta la pérdida.

A junio de 2026 la cartera bruta de los establecimientos de crédito era de 795,5 billones de pesos, un indicador de profundización de 42,3 % del PIB, mientras que las inversiones de las entidades vigiladas con recursos propios y de terceros en el mercado de capitales llegaban a 1.704,5 billones, 90,7 % del PIB [1]. Las dos son saldos a la misma fecha y las dos las calcula la Superintendencia Financiera contra el PIB, pero no son universos comparables: la primera cubre solo el crédito de los establecimientos de crédito y la segunda agrega los portafolios de todas las entidades vigiladas, incluidos los 1.028,1 billones que administran por cuenta de terceros [1]. Sirven para ver el orden de magnitud de cada vía, no para restarlas.

Quién participa en los mercados financieros

En un mercado financiero hay cinco tipos de participante. Los ahorradores e inversionistas ponen el dinero. Los emisores lo piden a cambio de un título. Los intermediarios conectan a unos con otros y, según el caso, asumen el riesgo. Los reguladores y supervisores fijan las reglas y vigilan que se cumplan. Y las infraestructuras hacen que lo pactado se cumpla de verdad.

Los ahorradores no siempre son personas. En Colombia buena parte del dinero que llega a los mercados viene de inversionistas institucionales —fondos de pensiones, aseguradoras, fiduciarias, fondos de inversión colectiva— que administran recursos ajenos: de los 1.704,5 billones invertidos en el mercado de capitales a junio de 2026, el 60,3 % correspondía a recursos administrados de terceros [1]. El vehículo con que lo hacen se explica en la página de fondos de inversión de este silo. Los emisores, en el otro extremo, son quienes necesitan financiación: el Gobierno, las empresas, las entidades territoriales, los bancos. Los intermediarios están autorizados para comprar y vender por cuenta propia o ajena, y cómo opera esa cadena en la bolsa lo desarrolla la página de bolsa de valores.

Los reguladores suelen leerse como burocracia y son otra cosa. La Organización Internacional de Comisiones de Valores fija 38 principios construidos sobre tres objetivos: proteger a los inversionistas, asegurar que los mercados sean justos, eficientes y transparentes, y reducir el riesgo sistémico [7]. La Ley 964 de 2005 recoge objetivos casi idénticos para la intervención del Gobierno colombiano: proteger los derechos de los inversionistas, promover el desarrollo y la eficiencia del mercado de valores, prevenir y manejar su riesgo sistémico, y preservar la equidad, la transparencia y la integridad del mercado [6]. El quién es quién de las entidades colombianas lo desarrolla la página de sistema financiero colombiano.

Las infraestructuras: bolsas, cámaras de compensación y depósitos de valores

Las infraestructuras del mercado son las entidades que garantizan que una operación cerrada se convierta en dinero y títulos efectivamente entregados. Son tres familias: los sistemas de negociación y registro, donde se pacta; los sistemas de compensación y liquidación, incluidas las cámaras de riesgo central de contraparte, donde se calculan y se cumplen las obligaciones; y los depósitos centralizados de valores, donde los títulos existen como anotaciones en cuenta.

La ley colombiana define con precisión los dos verbos. Compensar es establecer las obligaciones de entrega de valores y transferencia de fondos de los participantes; liquidar es cumplirlas definitivamente, cuando una parte entrega los valores y la otra transfiere los fondos [6]. En medio está el principio de finalidad: una vez el sistema acepta la orden de transferencia, esta es firme, irrevocable y oponible frente a terceros, y los valores y fondos involucrados no pueden ser objeto de medidas cautelares ni de medidas concursales que interrumpan el pago [6]. Esa regla de letra menuda es la que evita que la quiebra de un participante congele el mercado entero.

Las cámaras de riesgo central de contraparte llevan la idea un paso más allá: su objeto exclusivo es prestar el servicio de compensación como contraparte central, constituyéndose en acreedoras y deudoras recíprocas de las operaciones aceptadas, de modo que las partes mantienen el vínculo jurídico con la cámara y no entre sí [6]. Traducido: la cámara se vuelve el comprador de todo vendedor y el vendedor de todo comprador, y el riesgo de que la contraparte no pague deja de ser un problema bilateral.

En Colombia la Superintendencia Financiera agrupa estas entidades bajo la categoría de proveedores de infraestructura, que en su anexo de cifras de junio de 2026 incluye a la Bolsa de Valores de Colombia, la cámara de riesgo central de contraparte, la administradora de depósitos centralizados de valores, las sociedades administradoras de sistemas de negociación y registro sobre valores, el administrador del sistema transaccional de divisas, los administradores de sistemas de pago de bajo valor, los proveedores de precios, las calificadoras de riesgo, el autorregulador del mercado de valores, los almacenes generales de depósito y la bolsa de bienes y productos agropecuarios [1].

La eficiencia de los mercados: qué significa que el precio “lo refleje todo”

Un mercado es eficiente cuando el precio de un activo incorpora toda la información disponible sobre él. Si es así, ningún participante puede obtener rendimientos extraordinarios de forma sistemática usando información que ya es pública, porque el precio ya la descontó. La idea suena técnica, pero tiene una consecuencia práctica muy concreta: explica por qué es tan difícil ganarle al mercado de manera sostenida.

La formuló Eugene Fama, premio Nobel de Economía en 2013. En su conferencia Nobel, Two Pillars of Asset Pricing, resume el punto de partida de toda su obra: «la pregunta central es si los precios de los activos reflejan toda la información disponible» (traducción propia) [8].

El propio Fama advierte que la hipótesis no se puede probar sola. En esa conferencia insiste en que toda prueba de eficiencia es conjunta: se contrasta a la vez si el mercado es eficiente y si el modelo de valoración usado para medirlo es correcto, de modo que un rechazo no dice cuál de los dos falló, un problema que él llama “de hipótesis conjunta” y que atribuye a su artículo de 1970 [8]. Por eso la eficiencia se sigue discutiendo: la evidencia a favor convive con los sesgos de comportamiento que documenta la psicología económica aplicada a la inversión. Y que un mercado sea razonablemente eficiente no lo vuelve justo: esa discusión sobre el peso de las finanzas en la economía la trata la página de capitalismo financiero.

El mapa de los mercados financieros en Colombia

En Colombia funcionan los cuatro mercados de la taxonomía, cada uno con su propia infraestructura vigilada. El monetario opera a diario entre entidades financieras; el de deuda pública marca la referencia de precio del resto; el de renta fija privada y acciones se negocia en bolsa; el cambiario ocurre sobre todo fuera de bolsa; y los derivados combinan contratos a la medida con contratos estandarizados que pasan por cámara. La tabla ubica cada uno y señala qué página lo desarrolla.

Mercado	Cómo se ve en Colombia	Dónde se desarrolla
Monetario	Préstamos interbancarios, repos y simultáneas; el IBR se forma con las cotizaciones diarias de ocho entidades [3]	La aritmética del precio, en tasa de interés; la decisión de política, en política monetaria
Deuda pública	Los títulos del Gobierno son la referencia de precio del resto del mercado	Bonos TES
Renta fija privada y acciones	Emisiones corporativas y negociación bursátil; la Bolsa de Valores de Colombia figura entre los proveedores de infraestructura vigilados [1]	Las páginas de mercado de capitales y de bolsa de valores de este silo
Divisas	El peso se negocia sobre todo en mercado mostrador; existe además un administrador de sistema transaccional de divisas vigilado [1]	La página de mercado de divisas, hija de esta; el precio, en tipo de cambio
Derivados	Forwards y swaps a la medida, y contratos estandarizados con cámara de contraparte [6]	La página de derivados financieros de este silo
Vehículos de inversión	Fondos que agrupan el ahorro de terceros: el 60,3 % de las inversiones del sistema son recursos administrados de terceros [1]	La página de fondos de inversión de este silo
Entidades y regulación	Superintendencia Financiera, Banco de la República, autorregulador, proveedores de infraestructura [1]	La página de sistema financiero colombiano, hija de esta

Dos advertencias antes de cerrar. La primera: este mapa describe estructura, no oportunidad, y nada de lo anterior es una recomendación de producto ni de entidad. La segunda es de método: las cifras de esta página son saldos y promedios con fecha y universo explícitos, y no deben mezclarse entre sí. Un promedio diario de negociación no se compara con un saldo de fin de mes, ni una cifra de los establecimientos de crédito se suma con una de todas las entidades vigiladas.

Preguntas frecuentes

¿Es lo mismo un mercado financiero que el sistema financiero?

No. El mercado es el mecanismo de intercambio: reglas, plataformas y precios. El sistema financiero es el conjunto de entidades y normas que lo hacen posible en un país concreto: bancos, aseguradoras, fondos, supervisor y banco central. Una economía puede tener muchas entidades y, aun así, mercados poco profundos.

¿Los mercados financieros son solo la bolsa?

No. La bolsa es un mercado organizado de valores, es decir, uno solo de los cuatro mercados de la taxonomía y una sola de sus formas de negociación. Los otros no son marginales: la negociación de derivados de tasa de interés fuera de bolsa promedió 7,9 billones de dólares diarios en abril de 2025, un 59 % más que tres años antes [5]. Esa cifra mide lo negociado fuera de bolsa, como promedio diario de un solo mes y en base neta-neta, así que no es comparable de frente con la capitalización ni con el volumen anual de una bolsa: son universos distintos y sirve para ver que existe mucho mercado fuera del parqué, no para ordenarlos por tamaño.

¿Qué pasa cuando un mercado pierde liquidez?

Que vender deja de ser barato. En un mercado líquido la distancia entre el precio de compra y el de venta es estrecha y una orden grande no mueve la cotización. Cuando la liquidez se seca, esa distancia se abre, el vendedor apurado acepta un precio castigado y el comprador exige más rendimiento para entrar.

¿Quién vigila los mercados financieros en Colombia?

La Superintendencia Financiera supervisa a las entidades que realizan actividades del mercado de valores: la Ley 964 de 2005 las enumera de forma expresa, desde la emisión hasta la calificación de riesgos y la autorregulación, y somete a supervisión del Estado a toda entidad que ejerza cualquiera de ellas [6]. El detalle institucional lo desarrolla la página de sistema financiero colombiano.

¿Un mercado eficiente significa que no se puede perder dinero?

Al contrario. La eficiencia se refiere a la información contenida en el precio, no a la ausencia de riesgo. Hoy el precio ya recoge lo que se sabe, pero mañana puede llegar información nueva y moverlo en cualquier dirección. Eficiencia significa que es difícil ganar de forma sistemática con información pública, no que las pérdidas estén descartadas.

Referencias

1. Superintendencia Financiera de Colombia. Actualidad del Sistema Financiero Colombiano, junio de 2026 (informe de la Dirección de Investigación, Innovación y Desarrollo, publicado en la página de resultados del sistema financiero de junio de 2026 junto con sus anexos de cifras por industria) — al cierre de junio de 2026 los activos del sistema financiero, propios y de terceros, alcanzaron 3.757,2 billones de pesos, con variación anual nominal de 10,7 % y real de 4,3 %, de los cuales 1.732,1 billones (46,1 % del total) corresponden a recursos propios de las entidades vigiladas, y la relación de activos totales a PIB fue de 199,9 %; las inversiones de las entidades vigiladas con recursos propios y de terceros en el mercado de capitales alcanzaron 1.704,5 billones, equivalentes al 90,7 % del PIB, de los cuales 1.028,1 billones (60,3 % del total) son recursos administrados de terceros; los activos de los establecimientos de crédito alcanzaron 1.197,3 billones y su saldo bruto de cartera 795,5 billones, con un indicador de profundización, medido como cartera bruta sobre PIB, de 42,3 %; los depósitos y exigibilidades de los establecimientos de crédito cerraron el mes en 842,8 billones, con 385,6 billones en cuentas de ahorro, 359,8 billones en certificados de depósito a término y 79,2 billones en cuentas corrientes; los proveedores de infraestructura reportaron utilidades por 301,7 miles de millones de pesos. El anexo de cifras “Proveedores de infraestructura” publicado en esa misma página, con cifras de junio de 2026 expresadas en millones de pesos, desagrega las categorías que la Superintendencia agrupa bajo ese nombre: almacenes generales de depósito, administradores de sistemas de pago de bajo valor, administrador de sistema transaccional de divisas, cámara de riesgo central de contraparte, sociedades administradoras de sistemas de negociación y registro sobre valores, proveedores de precios, autorregulador del mercado de valores, Bolsa de Valores de Colombia, administradora de depósitos centralizados de valores, calificadoras de riesgo, y bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities. Superintendencia Financiera: resultados del sistema financiero colombiano, junio de 2026 — Consultada: 2026-08-26.
2. Levine, Ross. Finance and Growth: Theory and Evidence, National Bureau of Economic Research, working paper 10766, septiembre de 2004 — el autor organiza su revisión de la literatura en torno a cinco funciones amplias que proveen los sistemas financieros para aliviar los costos de información, de cumplimiento y de transacción, enunciadas textualmente como: “Produce information ex ante about possible investments and allocate capital”, “Monitor investments and exert corporate governance after providing finance”, “Facilitate the trading, diversification, and management of risk”, “Mobilize and pool savings” y “Ease the exchange of goods and services”; el trabajo revisa, evalúa y critica la investigación teórica y empírica sobre las conexiones entre el funcionamiento del sistema financiero y el crecimiento económico, y concluye que el peso de la evidencia sugiere que tanto los intermediarios financieros como los mercados importan para el crecimiento y que la causalidad inversa por sí sola no explica esa relación. NBER: Finance and Growth, working paper 10766 — Consultada: 2026-08-26.
3. Banco de la República, Departamento de Operaciones y Análisis de Mercados. Manual de uso del Indicador Bancario de Referencia (IBR), versión 2, 30 de enero de 2026 — define el IBR como una tasa de interés de corto plazo que se calcula diariamente y refleja el precio al que los agentes participantes del Esquema de Formación del IBR están dispuestos a ofrecer o a captar recursos en pesos colombianos en el mercado monetario; para los plazos de un día (overnight), uno, tres, seis y doce meses, las ocho entidades participantes cotizan en términos nominales base 360 a través del Sistema de Subastas del Banco de la República, y el Banco calcula el IBR de cada plazo como la mediana de las tasas cotizadas y publica el resultado; el esquema comenzó a funcionar en enero de 2008. El glosario del manual define además la tasa interbancaria a un día (TIB) como la tasa a la cual los intermediarios financieros se prestan fondos entre sí por un día, en préstamos no colateralizados, cuyo nivel “refleja las condiciones de liquidez en el mercado monetario local”. Banco de la República: manual de uso del IBR — Consultada: 2026-08-26.
4. Banco de Pagos Internacionales (BIS). OTC foreign exchange turnover in April 2025, resultados de la Encuesta Trienal de Bancos Centrales de 2025 — la negociación en los mercados de divisas fuera de bolsa promedió 9,6 billones de dólares diarios en abril de 2025, un 28 % más que los 7,5 billones diarios registrados en la encuesta de 2022; por instrumento, el contado promedió 3,0 billones diarios (31 % del total), los forwards directos 1,8 billones (19 %), los swaps de divisas 4,0 billones (42 %) y las opciones alrededor del 7 % del total; la encuesta se realizó en abril, cubre 52 jurisdicciones y recoge datos de más de 1.100 bancos y otros operadores, y las cifras se reportan en base neta-neta, es decir, ajustadas por doble conteo local y entre jurisdicciones. BIS: negociación de divisas fuera de bolsa en abril de 2025 — Consultada: 2026-08-26.
5. Banco de Pagos Internacionales (BIS). Global FX trading hits $9.6 trillion per day in April 2025 and OTC interest rate derivatives surge to $7.9 trillion: Triennial Survey, comunicado de prensa del 30 de septiembre de 2025 — la negociación de derivados de tasa de interés fuera de bolsa aumentó a 7,9 billones de dólares diarios en abril de 2025, un incremento del 59 % frente al periodo de la encuesta anterior, mientras la negociación global de divisas alcanzó 9,6 billones de dólares diarios, un 28 % más que en 2022; ambas magnitudes son promedios diarios del mes de abril, no totales del periodo. BIS: comunicado de la Encuesta Trienal de 2025 — Consultada: 2026-08-26.
6. Congreso de la República de Colombia. Ley 964 de 2005, con entrada en vigencia el 8 de julio de 2005 (Diario Oficial 45963) — el artículo 1 fija como objetivos de la intervención del Gobierno Nacional proteger los derechos de los inversionistas, promover el desarrollo y la eficiencia del mercado de valores, prevenir y manejar el riesgo sistémico del mercado de valores, y preservar el buen funcionamiento, la equidad, la transparencia, la disciplina y la integridad del mercado y la confianza del público en él; el artículo 3 enumera como actividades del mercado de valores la emisión y la oferta de valores, la intermediación de valores, la administración de fondos, el depósito y la administración de valores, la administración de sistemas de negociación o de registro de valores, futuros, opciones y demás derivados, la compensación y liquidación de valores, la calificación de riesgos, la autorregulación y el suministro de información al mercado, y su parágrafo 1 somete a supervisión del Estado a las entidades que realicen cualquiera de ellas; el parágrafo del artículo 9 define la compensación como el proceso mediante el cual se establecen las obligaciones de entrega de valores y transferencia de fondos de los participantes, y la liquidación como el proceso mediante el cual se cumplen definitivamente esas obligaciones, cuando una parte entrega valores y la otra efectúa la transferencia de los fondos o valores; el artículo 10 establece el principio de finalidad, según el cual las órdenes de transferencia aceptadas por un sistema de compensación y liquidación son firmes, irrevocables, exigibles y oponibles frente a terceros, y los valores y fondos respectivos no pueden ser objeto de medidas cautelares ni de medidas derivadas de normas concursales o de liquidación, y su parágrafo 3 extiende esa regla tanto a las operaciones del mercado mostrador como a las de los sistemas de negociación de valores; el artículo 15 establece que las cámaras de riesgo central de contraparte tienen por objeto exclusivo la prestación del servicio de compensación como contraparte central de operaciones, constituyéndose de forma irrevocable en acreedoras y deudoras recíprocas de los derechos y obligaciones derivados de las operaciones previamente aceptadas, de modo que las partes mantienen el vínculo jurídico con la contraparte central y no entre sí. En el texto compilado consultado, los artículos 1, 2, 3, 9, 10 y 15 no registran notas de modificación ni de derogatoria. Función Pública: Ley 964 de 2005 — Consultada: 2026-08-26.
7. Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO). Objectives and Principles of Securities Regulation, edición de mayo de 2017 — el documento establece 38 principios de regulación de valores construidos sobre tres objetivos, enunciados textualmente como “protecting investors”, “ensuring that markets are fair, efficient and transparent” y “reducing systemic risk”, y agrupa los principios en diez categorías, entre ellas las relativas al regulador, a la autorregulación, a los emisores, a los intermediarios de mercado, a los mercados secundarios y a la compensación y liquidación. IOSCO: objetivos y principios de la regulación de valores — Consultada: 2026-08-26.
8. Fama, Eugene F. Two Pillars of Asset Pricing, conferencia del Premio en Ciencias Económicas en Memoria de Alfred Nobel, 8 de diciembre de 2013 — el autor afirma textualmente: “It was clear from the beginning that the central question is whether asset prices reflect all available information—what I labeled the efficient markets hypothesis (Fama 1965b)”; el texto explica a continuación que la dificultad está en volver contrastable la hipótesis, porque no se puede probar si el mercado hace lo que debe sin especificar antes un modelo de valoración de activos, de modo que las pruebas de eficiencia contrastan si las propiedades de los rendimientos esperados que implica el modelo de equilibrio supuesto se observan en los rendimientos reales, y si la prueba rechaza no se sabe si el problema es un mercado ineficiente o un mal modelo de equilibrio, lo que el autor denomina el problema de hipótesis conjunta y atribuye a su artículo de 1970. Nobel Prize: conferencia de Eugene F. Fama — Consultada: 2026-08-26.

Cómo investigamos esta página

• Pregunta que responde: Qué es un mercado financiero como sistema, qué funciones cumple, con qué ejes se clasifica, quiénes participan en él y cómo se distribuyen esos mercados en Colombia.
• Fuentes: identificadas 61 → incluidas 8
• Criterios de inclusión: solo primarias oficiales, multilaterales o académicas, con la unidad, el universo y la fecha de cada cifra leídas en el documento descargado; cero prensa, enciclopedias ni agregadores.
• Fecha de corte de los datos: 2026-08-26